#投资日记# 2023年2月8日：薛定谔的“宏观经济数据”？
这是“主观的观”第327篇原创文章。
因此，关于市场的反应，我现在越来越倾向于一个观点：“短期的过分有效常常会导致长期的无效，从而为价值投资者创造超额收益的机会。”
主观的观 （公众号ID: trainingview）
文字 | 老郭
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2023年2月8日：薛定谔的“宏观经济数据”？
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在2023年1月16日的投资日记《如何找到能力圈的边界？》中，我曾经这样写道：
2021年春节后第一个交易日，2月19日，上证指数创当时新高，并收假阴线，此后几个交易日，跌多涨少；
2023年春节后第一个交易日，1月31日，上证指数创近期新高，并收假阴线，此后几个交易日，跌多涨少。
由此看来，今年春节后的上证指数的走势，似乎完全是在复制2021年春节之后的走势，甚至连剧本都几乎完全一样。
春节过后，1月31日开盘截止今天，在一共8个交易日内，上证指数收了6根阴线，两根阳线。
因此，像我这样持仓组合以A股和港股为主的，投资收益从1月份的快速上涨，又开始了慢慢下跌趋势。
不过，即便如此，我到现在为止仍然没有改变节前的判断。
相反，我认为股价的提前调整，甚至可能连前文提到的“快速下行的毛刺”估计都会平滑掉。
如果仍然基于“强预期和弱现实”的框架内进行分析的话，节后的股价调整大概反应了市场对宏观政策和宏观经济数据相对悲观的解读。
不过，任何时候，宏观经济和市场情绪，大概都是类似于“薛定谔的猫”的假说一样的难题，不到真正得到验证的时刻，很难判断那种观点正确；一旦到了得到验证的时刻，往往股市已经走在了前面。
比如：同时是央行降息的这一事实，不同的人却会得出截然相反的结论。
有人认为“降息利好流动性”，有人认为“降息代表经济不好”，各自都有道理。从严格的逻辑上来讲，前者是在预测宏观政策的结果，后者是在推测宏观政策的原因，这是他们的本质区别。
但是，宏观经济形势常常由各种政策与数据组成，但这些政策与数据既是政策的原因，也是政策的结果，原因与结果之间是政策调节的企图，所以原因与结果通常是反的。
所以，市场情绪的变化，如果是因为宏观经济政策和数据的解读导致的，常常会导致情绪反应过度。
因此，关于市场的反应，我现在越来越倾向于一个观点：“短期的过分有效常常会导致长期的无效，从而为价值投资者创造超额收益的机会。”
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具体到个股，仔细盘点我的持仓组合的话，有3只股票从2023年的最高点开始调整，下跌幅度已经超过20%，分别是：
美团，从195.6港元（1月5日）下跌至153.1港元，短期内下跌幅度21.7%；
中国东方交易，从7.35港元（1月6日）下跌至5.31港元，短期内下跌幅度27.8%；
中教控股，从13.9港元（1月27日）下跌至10.82港元，短期内下跌幅度22.2%。
中国东方教育和中教控股的下跌，除了用“涨多了”来解释之外，我找不到其他任何基于公司本身的原因。
2月7日晚，市场传言，抖音会在全国范围内测试外卖业务。
对此，我在雪球上发帖，讲到：
“抖音决定进入外卖领域，我觉得可以理解为，抖音在探索短视频行业流量变现的边界，像教育，电商，房产，本地生活，广告，游戏，咨讯……他都在尝试，有的成功，有的失败。不过，如果等到所有边界都探明了，抖音还怎么能在二级市场卖出高价呢？”
但是，超过预期的是美团今天开盘大跌，最高跌幅高达8.98%，收盘跌幅6.48%。
我认为，这完全是市场的过度反应。
实际上，在我看来，对于美团而言，真正面临的压力大概有以下三点：
第一、抖音进入本地生活服务到店领域，可能对美团的这块现金奶牛业务所贡献的净利润，在短期内造成巨大冲击。
关于这点，我在2022年11月23日的投资日记《短视频改造一切商业模式？》中，做过详细的分析。
第二、在美国加息的大背景下，对于类似美团这种在新业务上还有大量投资，而且尚未盈利的企业，会形成估值压制。
第三、腾讯将持有的美团股票分配给股东，在3月份股票到账之后，部分股东可能的抛售行为，会对美团的股价形成压力。
其中第一点，是业务层面的，涉及到公司内在价值本身，需要认真对待；后两点，是估值和市场情绪层面的，只是交易风险，完全可以无视，甚或可以利用。
但是，对于抖音在全国开展外卖业务，我觉得根本就不用担心。
因为这个业务是美团在过去数年，刺刀见红拼出来的市场。这个市场具有非常强大的低毛利高效率竞争壁垒，不觉得抖音具备这样的运营能力，甚至不觉得中国市场上有公司具备类似的能力。
今天股价下跌之后，美团进入了我预先设定的目标买入价。我手中有一些现金，但是并不多，而且投资组合中美团的仓位也并不低。
从保守的角度考虑，今天我卖出了2023年2月27日到期行权价140港元（对应市值8670亿港币）美团看跌期权，成交价3港币。
这是一个投机性的短期操作，可能随时平仓。
但是，无论最终是行权还是赚取权利金的结果，我都可以接受。
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截止今天，在我关注的公司中，除了美团之外，尚且在我的理想买入区间的股票2只，分别是美的集团(SZ000333) 和中教控股(00839) 。
本周内，我会进行思考和分析，制订出操作计划。当然，也操作计划也可能是保持现状。
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最近，读到了两个有意思的事情。
在我看来，他们的真实性很高，如果你怀疑，可以去做验证。
第一个，关于KEEP。
这家公司尝试了健身用品、会员服务、线下健身房等变现途径后，都不够理想。
但是2022年，他通过卖很多毫无实用价值的奖牌的营业额大概就有5.2亿元，本质上这个奖牌的属性大概类似于潮玩。
第二个，关于东鹏特饮。
东鹏特饮，刚刚推出的时候，定位、甚至宣传用语都和红牛很像。
但是，他的第一批客户没有选择运动员、加班人群，而是选择了长途车司机。
为了迎合这些客户的需求，他的瓶盖子设计与众不同，取下来非常适合做烟灰缸。
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春节期间，除了春晚之外，我看了很多电视剧。
越来越多人抱怨春晚不好看，除了现在娱乐形式多样化，观众的品味和欣赏水平大幅提高之外，原因还在于春晚本身。
除了歌曲之外，春晚导演组几乎将所有其他艺术形式都改造成四不像了，使其失去了本身的精髓。
这大概就是最典型的外行指挥内行。
看了爱奇艺拍的《平原上的摩西》，一共6集，每集大概80分钟左右，整整花了我一天的时间。
电视剧的年代感和细节还原都很逼真，有点纪录片的风格。但是给人最深的印象就是沉闷，习惯纠缠于细节，记录日常琐事，充斥着长时间无意义的留白镜头。
这样拍既可以理解为导演的风格，也可以看做导演的恶趣味。
我理解导演想要表达东北后工业时代的场面，但是有经验的导演通过画面表现时，根本不用这么长时间，巨大的篇幅用于这些内容，这样做冲淡了主题，考验观众耐心。这么长的篇幅，甚至连故事主线都交代的不甚明了，不能不说是导演的能力问题，或者恶趣味。
春节期间，最火热的电视剧大概是《狂飙》了。
这个名字罕见的出自毛泽东 《 蝶恋花·从汀州向长沙 》一词：“国际悲歌歌一曲，狂飙为我从天落”，常常用来比喻猛烈的社会变革或大的变动。
《狂飙》的豆瓣评分高达9分，我觉得谬赞的成分有点高。
这部剧的整体完成质量还可以，但是和其他评分很高的剧相比，缺点还是非常明显的。
即使不提那些因为审查原因所进行的剪辑而导致的莫名情节，也有很多显而易见的缺点。
比如，关键时刻对反派人物的强行降智; 为了强调反转效果的毫无铺垫的好人变内鬼情节；指导组毫无计划东一榔头西一棒槌的查案过程；张译莫名其妙时有时无的口音。
整体而言，这部剧只能说是不洒狗血，连贯性尚可(不像《扫黑风暴》那样的支离破碎)，优秀谈不上，能看而已。
另外一部比较火热的电视剧是《三体》。
我曾经说过，原著党很多时候是著名IP的最大阻碍。
看看《三体》就知道了，为了讨好原著党，整部剧的节奏完全拉胯了。
我还看了张艺谋的《满江红》，感觉是一部很不错的商业大片。
本质上，这部电影就是完全用中国元素包裹的《谍海计中计》、《局内人》以及《偷天换日》之类的好莱坞大片。
很多人看好莱坞的时候，觉得很过瘾，很刺激就行，不强求逻辑的精密与完整。看中国电影的时候，又是讲历史细节，又是抠逻辑闭环，还要求有艺术性。
这种症状主要是跪久了，腿麻了，然后这病又向上走，最后连累了脑子。
现在，打开电视和视频软件，最多的就是真人秀。
不知道有多少人曾经看过，2015年腾讯做过的一个为期1年的大型生活真人秀《我们15个：平顶之上》。
在富春江边上的山里，节目组在山顶划定了一个的大型封闭空间，所有15个参与者不能与外界接触。整个节目，没有剧本，15个人要在野外生存长达1年的时间，并24小时实时直播，没有死角。然后，定期按照规则淘汰，再补充新人。
在这个早期的真人秀节目里，充满了观念分歧，各种矛盾和斗争，人性的黑暗，聪明与愚蠢，都显露无遗。
观众可以随时登录上线去看直播，节目组每天也会剪辑1-2小时的精华内容，同时也会剪出周播版。
所以，如果讲真实和好看的话，现在的真人秀和直播，与这个早期的节目比，只能算是弟弟。
不过这些人中，除了俄裔黑龙江农民彼得洛夫和手艺人彬子之外，其他人似乎在后来直播时代，都销声匿迹了。
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